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2020-09-19 04:45:00 作者:DF407 信息來源:金十數據

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  在3月份疫情最嚴重的時期,美聯儲毫不猶豫地擴表以支持金融市場,投資者對美聯儲主席鮑威爾的做法深感欣慰。但他們現在開始變得沮喪了:在本周的利率決議上,美聯儲不愿承諾采取更多的行動。

  在周四凌晨的新聞發布會后,美股遭大幅拋售。盡管美聯儲承諾,在通脹超2%的目標之前不會加息,但卻沒有提供進一步的政策指引,也沒有告訴市場將如何調整其資產負債表以推升通脹并助力美國經濟復蘇。摩根士丹利投資管理公司全球固定收益首席投資官Michael Kushma表示:

  “市場希望得到的進一步指引,但美聯儲的表現令人失望?!?/p>

  3月份的市場動蕩使美聯儲開始實施無限QE,并設立了多達11項貸款工具,以支撐受重創的市場。這樣做的結果是其資產負債表出現了前所未有的擴張——截至6月初,美聯儲的資產負債表規模從大約4萬億美元膨脹到7萬億美元的峰值。但從那以后,資產負債表的增長就開始放緩了。

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  目前,美聯儲的債券購買計劃包括每月購買800億美元的美國國債和400億美元的機構抵押貸款支持證券。

  雖然早已停止瘋狂擴表,但美聯儲近期的其他政策變化,同樣引起了市場的關注。

  上個月,美聯儲決定推行新的政策框架,允許通脹超過2%,市場人士也對美聯儲將對這一戰略進行更廣泛的反思,試圖找到調整通脹目標與資產購買計劃之間的聯系。

  目前的主流觀點是,盡管美聯儲確實重新定義了其購買計劃的依據——從嚴格意義上以市場運作為導向,轉變為以經濟復蘇為導向,但鮑威爾沒有明確將立即調整美聯儲資產購買計劃的范圍或規模。

  有鑒于此,對于美聯儲接下去的行動,市場出現了分歧。

  一些投資者認為,為了確保借貸成本保持在低位,美聯儲有必要將購買重點轉向長期美國國債。而另一些投資者則認為,美聯儲有必要實施更大規模的資產購買計劃,加碼購買所有期限國債。

  BMO財富管理公司首席投資官邁克斯特里奇(Mike Stritch)對此表示:

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  “資產購買計劃與有關利率和量化寬松的超強前瞻性指引性質不一樣,后者的定義更寬松一些,而資產購買計劃需要非常確切的路線指引?!?/p>

  Evercore ISI副主席克里希納古哈(Krishna Guha)則認為,美聯儲目前的購債速度和力度已經相當疲軟,并敦促美聯儲動用其所有工具,繼續支撐市場。

  可以肯定的是,鮑威爾面對的質疑越來越多,呼吁美聯儲加大資產購買力度的人也只會越來越多——尤其是在被寄予厚望的主街貸款計劃日漸式微的情況下。

  自3月11日推出以來,美聯儲一直大力支持推廣主街貸款計劃,但收效甚微。

  英國《金融時報》分析了美聯儲周四公布的資產購買數據后發現,目前美聯儲的資產負債表中,各項應急工具只貢獻了其中938億美元的增幅,這遠低于7月份1070億美元的高點,也不到美聯儲承諾將提供的至少2.6萬億美元總支出的4%。其中,主街貸款計劃,迄今為止僅借出了14.5億美元,只占美聯儲總貸款額的0.2%。

  由于美聯儲收緊水龍頭,不少分析師對美國企業的生產狀況表達了擔憂。瑞銀全球財富管理資深策略師法爾科尼奧(Leslie Falconio)表示:

  “對于小企業來說,生存是一個值得關注的問題。未來一段時間,不僅美國小型企業可能會出現破產潮,甚至連大中型企業都可能會出現違約潮。

  值得注意的是,鮑威爾在新聞發布會上曾表示,美聯儲可能對主街貸款計劃做出進一步調整,并將繼續與銀行合作,以確保它們參與到擴大信貸供應的行動中來。鮑威爾在談到銀行業的作用時表示:

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  “顯然,我們還希望它們(指美國各大銀行)承擔一些風險,因為這是關鍵所在。這不是一件容易的事,我們將繼續努力改善普通民眾的生活,使整個金融系統能發揮更積極的作用?!?/p>

  總而言之,投資者渴望從美聯儲那里得到更多幫助,尤其是在國會遲遲無法就新一輪刺激法案達成一致的前提下。但高盛首席全球利率策略師普拉文卡拉帕提(Praveen Korapaty)提醒道,市場能不能度過危機,不僅僅取決于美聯儲會不會提供額外支持,在很大程度上取決于國會的決定。

  “只要財政部和國會提供積極的財政援助,才能減輕美聯儲的壓力,兩者之間才能進行更有效的溝通和合作。畢竟,我們不能總要求鮑威爾給市場帶來驚喜?!?/p>

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